Історія банку Франції

Ми продовжуємо занурюватися в історію світової банківської системи. Сьогодні розглянемо історію банку Франції

Рання фінансова історія

У 1799 році, при Першій французькій республіці, обговорювалося створення установи для випуску банкнот у Парижі. На прохання Наполеона Бонапарта було засновано та затверджено статут Банку Франції, який розпочав діяльність у 1800 році. Попередники, такі як Banque Générale Джон Лоу і Banque Royale Бурбонів, надавали кредити королю. Новий Банк Франції отримав виняткове право на випуск паперових грошей на 15 років.

Правління банку, яке називається Генеральною радою, обиралося голосуванням акціонерів. За статутом 1808 року до нього входили губернатор, заступники, регенти та цензори. Рада визначала облікову ставку та обсяг випуску банкнот, зустрічаючись щотижня та відповідаючи за всі справи Банку. Після кількох фінансових криз Банк розширив операції для забезпечення фінансової стабільності у всій країні. У 1848 році активи та пасиви регіональних банків були об'єднані з активами Банку Франції, який отримав монополію на випуск банкнот у різних регіонах.

Банки відіграли важливу роль у створенні континентальної валютної системи. Латинська валютна спілка (ЛВС) була створена 1865 року, об'єднуючи Францію, Бельгію, Італію та Швейцарію із загальною валютою — франком LMU. Пізніше до союзу приєдналися інші країни, і з 1874 LMU фактично перейшов на золотий стандарт. Незважаючи на це, Банк Франції зберіг економічну автономію, не обмінюючи банкноти на срібло.

У 1890-х роках французька економіка швидко зростала завдяки 1318 провінційним банкам. У період «Прекрасної доби» Париж став однією зі світових ділових столиць. Банк Франції підтримував міжнародну економічну стабільність, купуючи та продаючи іноземні векселі для управління обліковою ставкою та надання короткострокових кредитів. Ці векселі сприяли транспортуванню та прийому грошей по всій Франції.

Епоха класичного золотого стандарту (1870-ті – 1914 рр.)

Класичний золотий стандарт сприяв фінансовим інноваціям та економічному процвітанню. Золоті резерви були важливими для підтримки стабільних обмінних курсів та облікової ставки. Банк Франції, на відміну від Банку Англії та Німецького Рейхсбанку, прагнув підтримувати низькі відсоткові ставки, а не конкретні цільові показники золотих резервів.. Для підтримки довіри до грошової системи Банк зберігав мінімальний рівень резервів щодо надрукованих банкнот. Дослідники стверджують, що Банк часто використовував «золоті інструменти», такі як надбавки до золота та підвищення процентних ставок на його експорт, щоб справлятися з міжнародними фінансовими потрясіннями та зберігати можливості реалізації грошово-кредитної політики.

Фінансові історики цікавляться коефіцієнтом золотих резервів у відсотках від сукупних активів, розширення його балансів. Золоті резерви використовувалися для стримування коливань обмінного курсу, а під час кризи золото ставало особливо важливим ліквідним активом. Середнє співвідношення резервів до активів зросло з 0,455 в 1898-1905 роках до 0,499 в 1906-1914 роках.

Перша світова війна

З початком війни в 1914 році Банк Франції почав продавати короткострокові. Йому дозволили розмістити аванс до 2,9 мільярда франків під облігації національної оборони. Зобов'язання на балансі Банку збільшувалися, досягнувши 35 мільярдів франків до кінця війни. Ці облігації замінювали короткостроковий борг, який фінансував військові витрати перші 15 місяців війни. Франція продала золото у сумі близько 8 мільйонів фунтів стерлінгів у грудні 1914 року, а до війни обмінний курс становив 25 франків за фунт стерлінгів. Спільні іноземні позики союзників досягли 4,3 мільярда доларів до квітня 1917 року.

Відмова від золотого стандарту та його наслідки

Під час Першої світової війни французький уряд, як і багато інших країн, відмовився від золотого стандарту для фінансування військових дій. Це призвело до знецінення франка до восьмої його довоєнного золотого паритету. Франція фактично припинила конвертованість золота на початку війни. Проте з 1914 по 1918 рік офіційний золотий запас Банку зростав у середньому на 9,2% на рік. Банк Франції проводив кампанії зі збору золота у населення в обмін на паперову валюту, що демонструвало прагнення уряду та центрального банку до накопичення золота...

Економічні реформи та регіоналізація

До серпня 1917 року Міністерство торгівлі та промисловості прагнуло децентралізованого управління економікою. Міністр Етьєн Клемантель запропонував реформи, розділивши Францію на 20 економічних зон, щоб стимулювати місцевий бізнес, зменшити залежність від іноземних продуктів та підвищити тарифи. Він також запровадив систему кредитування для приватних осіб та малих підприємств через Banques Populaires.

Фінансова звітність та розширення кредиту

Під час війни Банк Франції тимчасово припинив публікацію щотижневих балансів, що було вимогою з 1864 року. Обсяг короткострокових банкнот значно зріс, фінансуючи військові витрати. Максимальний обсяг банкнот, дозволених до випуску, збільшився з 6,8 млрд. франків на початку війни до 33,0 млрд. франків до її кінця. Банк випустив близько 87% від максимального дозволеного обсягу банкнот, а їхня вартість зросла на 361% з початку війни до підписання перемир'я в листопаді 1918 року.

Міжвоєнний золотий стандарт

Після Першої світової війни Банк Франції прагнув відновити золотий стандарт. До 1919 Франція була обтяжена боргами в 42 мільярди франків і надлишковою грошовою масою. Однією з проблем відновлення економіки було відсутність стратегії управління боргами без дефляції. Крах рейхсмарки після поразки Німеччини створив економічний вакуум, до якого втягнулися франки. У французьких окупованих територіях, таких як Саар, Пфальц та Рейнська область, франк став де-факто законним платіжним засобом для 10 мільйонів жителів. На той час валюти Франції та Великобританії також слабшали. Як зазначив Х. Кларк Джонсон, міжвоєнний золотий стандарт був слабким через низьку реальну кількість і ціну золота.

Уряд спробував обмежити витрати, встановивши ліміти на аванси Банку Міністерству фінансів згідно з Конвенцією Франсуа-Марсаля від грудня 1920 року. Проте Банк не зміг дотримуватися цих лімітів і кілька разів їх перевищував. Спекулятивні атаки на франк розпочалися у березні 1924 року. Іноземні інвестори вважали франк переоціненим через військові борги Франції, а цінні папери на 50 мільярдів франків наближалися до терміну погашення.. Криза обмінного курсу виявилася руйнівною, і, незважаючи на захист золотих резервів, Банку було важко знайти покупців для свого короткострокового боргу. Регенти, такі як Франсуа де Вендель, Теодор Лоран і Ежен Шнайдер, відмовилися випускати нові банкноти, побоюючись інфляції, що ускладнювало стабілізацію франка. Фінансові проблеми Банку були пов'язані з його участю у державному фінансуванні та боргами. До 1926 року не робилося спроб консолідувати короткостроковий борг у довгострокові облігації. Для боротьби з інфляцією Банк нагромадив валютні резерви, продаючи франки за фунти та долари. Коли фунт стерлінгів виявився переоціненим, губернатор Моро розпочав своп-операції, продаючи спотові контракти на фунт та купуючи форварди. Він також припинив продовження контрактів у фунтах, що допомогло стабілізувати золоті резерви Банку.

Укладання

Міжвоєнний період для Банку Франції був часом значних фінансових викликів та реформ. Прагнення відновлення золотого стандарту, боротьба з інфляцією і зовнішніми атаками на франк вимагали різних стратегій, включаючи позики, купівлю валюти і законодавчі зміни. Ці заходи допомогли Банку зберегти стабільність і відновити грошову владу. Професор Кеннет Муре стверджував, що золотовалютний стандарт був вигідний золотим центрам, таким як Банк Франції, який накопичував золото для глобального впливу. Губернатор Моро домовився з Банком Англії про виплату 37 мільйонів фунтів стерлінгів в обмін на визволення резервів, що допомогло накопичити золото. У листі керуючому Федерального резервного банку Нью-Йорка Бенджаміну Стронгу Моро повідомив про плани консолідувати борг і збільшувати резерви золота.

Закон Пуанкаре і стабілізація франка

Закон Пуанкаре 1926 надав Банку кошти для погашення казначейських облігацій. Це призвело до п'ятиразового збільшення франка у 1928 році.. Професор Дуглас Ірвін зазначив, що міністр фінансів Раймон Пуанкаре хотів дозволити франку вирости, у той час як Моро хотів утримувати його на нижчому рівні. Золоті запаси зросли з 5,55 мільярда франків 1925 року до 36,62 мільярда 1928 року, а валютні резерви — з 0,56 мільярда до 13,9 мільярда франків. До 1928 року банк повністю ліквідував свої запаси срібла. Економіст Ж. А. М. де Санчес стверджував, що срібло було законним платіжним засобом лише невеликих сум. Закон 1928 року фактично скасував біметалізм, зробивши банкноти номіналом 5, 10 і 20 франків незаконним платіжним засобом з 1932 року. та його здатність провести успішну фінансову реформу досягла найнижчої точки за більш ніж сторіччя. Франк повернувся до золотого стандарту після більш ніж десятиліття неконвертованості, що стало необхідним заходом для фінансування військових витрат. Деякі чиновники, включаючи Раймона Пуанкаре, вважали, що повернення до прив'язки франка до стабільної метрики допоможе стримати валютні спекуляції та забезпечити фінансову стабільність. Повернення до золотого стандарту У 1928 році Франція повернулася до золотого стандарту міжнародна довіра до франка. Це рішення ухвалювалося на тлі значної політичної та економічної нестабільності, як усередині країни, так і за її межами. Губернатор Банку Франції Еміль Моро відіграв ключову роль у цьому процесі, демонструючи консервативний підхід до грошово-кредитного управління, який включав накопичення золотих резервів і підтримку сильної валюти.

Фінансові маневри та ринкові інтервенції

маневрів:

Угода з Банком Англії: Моро домовився виплатити 37 мільйонів фунтів стерлінгів в обмін на вивільнення резервів, що приблизно відповідало 18,56 мільйонам фунтів стерлінгів.. Ця угода підкреслила важливість золотих резервів як основи грошової стабільності.

Міжнародне співробітництво: Моро активно спілкувався з міжнародними колегами, такими як керуючий Федерального резервного банку Нью-Йорка Бенджамін Стронг, щоб координувати зусилля зі стабілізації франка та забезпечити наявність достатніх коштів.

Значне збільшення золотих запасів з 1925 по 1928 рік. Перевага золоту була очевидною, і до 1928 Банк повністю ліквідував свої запаси срібла. Закон 1928 року, який оголосив деякі банкноти незаконним платіжним засобом, фактично скасував біметалізм і зміцнив золотий стандарт. Наслідки повернення до золотого стандарту Повернення до золотого стандарту мало як позитивні, так і негативні наслідки:

Позитивні:

• Відновлення довіри до франка на міжнародному рівні.
  
• Стабілізація обмінних курсів та посилення контролю над інфляцією.
  
• Посилення золотих резервів, що підвищувало фінансову стійкість країни.
  

Негативні:

• Посилення дефляційного тиску та економічних труднощів усередині країни.
  
• Обмеження гнучкості грошово-кредитної політики, що ускладнювало реакцію на економічні кризи.

Укладання

Повернення Франції до золотого стандарту в 1928 році було стратегічним кроком, спрямованим на відновлення фінансової стабільності та міжнародної довіри. Губернатор Еміль Моро та його команда провели серію фінансових маневрів та ринкових інтервенцій, щоб підтримати цей перехід. Незважаючи на деякі успіхи, це рішення також мало свої витрати та ускладнення, які позначилися на економічній зусилля зі стабілізації та законодавчі зміни. Закон Пуанкаре про стабілізацію, прийнятий у 1928 році, відіграв ключову роль у стабілізації франка. Цей закон дозволив Банку Франції погасити казначейські облігації, випущені під час Першої світової війни, на суму 5,93 мільярдів франків. Завдяки цьому закону було проведено ревальвацію франка за курсом 1926 року, що призвело до значного зростання його вартості до 1928 року... Основна мета ревальвації полягала у стабілізації валюти та відновленні довіри до французької фінансової системи. Проте підходи до управління курсом франка у губернатора Еміля Моро та міністра фінансів Раймона Пуанкаре розходилися. Пуанкаре хотів дозволити франку вирости, перш ніж прив'язати його до золота, тоді як Моро вважав за краще чинити опір ринковому тиску і утримувати франк на нижчому рівні. Ця різниця у поглядах відобразила складності управління грошово-кредитною політикою в умовах економічної нестабільності.

Вплив глобальних економічних умов

Стабілізаційні зусилля Банку Франції відбувалися на тлі глобальної економічної нестабільності, характерної для міжвоєнного періоду. Коливання обмінних курсів та спекулятивні атаки на валюти були звичайним явищем, і Банку доводилося вирішувати ці проблеми, залишаючись прихильним до золотого стандарту.

Кредити від американських фінансових установ, таких як JP Morgan & Co. та Dillon, Read & Co., стали важливим інструментом у захисті франка від спекулятивних атак. Ці кредити дозволили Банку купувати франки за іноземну валюту, що сприяло стабілізації обмінних курсів та нарощування валютних резервів. Баланс Банку Франції відобразив ці зміни, показавши значне зростання резервів в іноземній валюті та золоті.

Висновок

Міжвоєнний період був для Банку Франції часом значних фінансових маневрів та стратегічних рішень, спрямованих на стабілізацію франка та відновлення золотого стандарту. Зосередження на накопиченні золотих резервів, управлінні іноземними кредитами та вирішенні політичних та економічних проблем підкреслило відданість Банку грошово-кредитної стабільності. Тим не менш, цей період також виявив труднощі управління валютою в умовах золотого стандарту та глобальної економічної нестабільності. депресія

Банк Франції відіграв ключову роль у посиленні, а можливо, і у створенні Великої депресії.. За однією з оцінок близько 40 відсотків світової дефляції можна пояснити нейтралізацією (немонетизацією) золотих резервів центральними банками США та Франції. За словами професора Баррі Ейхенгріна, така практика в країнах з профіцитом, таких як Франція, «розглядалася як відображення бажання накопичити золото».

З червня 1928 року Банк Франції почав активно накопичувати як золоті, так і валютні резерви, переважно британські фунти. За попередні два роки було накопичено близько 40 мільярдів франків у фунтах стерлінгів та ще 12 мільярдів франків у золотих резервах. У Бюлетені Федеральної резервної системи за той період зазначалося, що різке зростання резервів могло бути частково зумовлене перекласифікацією статті «Різні активи» в статтю «Покупки золота, срібла та іноземної валюти» в балансовому звіті на 23 червня 1928 року. що Банк Франції був ключовим гравцем під час Великої депресії, оскільки значно збільшив свою частку у світових золотих резервах і, що важливіше, нейтралізував (не зміг монетизувати) це накопичення. У той час як обсяг світових золотих резервів продовжував збільшуватися, повільніше зростання виробництва золота виявилося недостатнім для задоволення світового попиту. Джонсон стверджував, що ця грошово-кредитна політика викликала глобальну дефляцію цін. Хоча аргумент Джонсона про причинно-наслідковий зв'язок може залишити місце для дискусій, значний дефляційний тиск у поєднанні з розумінням Аккомінотті щодо надійності передбачає очевидну монетарну кризу, спричинену валютними резервами. зрозуміти лише через історичний контекст «травматичного інфляційного досвіду початку 1920-х років».. На початку 1920-х років Франція переживала гіперінфляцію, що сформувало вкрай консервативне ставлення до фінансової політики керівництва Банку Франції. Це призвело до прагнення накопичити золото і мінімізувати ризики, пов'язані з інфляцією, навіть ціною жорстких дефляційних наслідків. факторів, що посилили Велику депресію. Незважаючи на те, що такі дії мали свої історичні та економічні обґрунтування, їхні наслідки виявилися вкрай негативними для світової економіки. Відновлення економічної стабільності після таких рішень зажадало значних зусиль і змін у міжнародній грошово-кредитній політиці.

Роль золотого стандарту в посиленні Великої депресії

Економісти та історики сходяться на думці, що глобальне повернення до золотого стандарту в міжвоєнний період. Нестача золота в обігу, спільно зі структурними вадами і неефективністю міжнародної фінансової системи, призвела до низхідної спіралі цін. намагалися адаптуватися у 1920-ті роки до змін у світовій економіці». Це обмеження брало участь у посиленні дефляційного тиску та уповільненні економічного відновлення.

Професор Муре також зазначає, що віра в золотий стандарт уповільнила розвиток сучасного центрального банку та грошово-кредитного управління у Франції. Золотий стандарт розширював і посилював дефляційний тиск, роблячи країни з дефіцитом відповідальними за коригування міжнародних платіжних дисбалансів. 1925 року до 58,0 відсотка 1930 року.. Банк Франції був винятком з-поміж інших країн індустріального світу завдяки високим коефіцієнтам резервування. Ці резерви імовірно мали захистити Банк від волатильних коливань обмінних курсів.

Великий приплив золота, ймовірно, був викликаний присутністю Франції у світовій економіці і залученням іноземного капіталу. Країни, які поверталися до золотого стандарту, встановлювали суворі резервні вимоги, щоб задовольнити попит

Висновок

Роль золотого стандарту у посиленні Великої депресії була суттєвою, а дії Банку Франції, спрямовані на накопичення золота, збільшували його роль у цьому процесі. Повернення до золотого стандарту і суворе дотримання резервних вимог серед країн лише посилили дефляційні тенденції і утруднили відновлення світової економіки після кризи. Його стратегія накопичення золота та нездатність контролювати резерви призвели до серйозних наслідків.

Закон Пуанкаре та накопичення золота

Закон Пуанкаре про стабілізацію 1928 року стимулював збільшення золотих резервів Банку Франції, встановлюючи вимогу щодо підтримки золотого забезпечення не менше 35. Проте закон не встановлював верхню межу золотого забезпечення депозитів. Це призвело до того, що Банку необхідно було збільшувати свої резерви, щоб перевищити встановлений відсоток, що сприяло глобальній дефляції. Спроби Банку Англії скоригувати відсоткові ставки не сприяли успіху. Багато банкірів звернулися за порадою до Банку міжнародних розрахунків (БМР), який почав відігравати важливу роль у сприянні співпраці між центральними банками світу та управлінню глобальними фінансовими потоками...

Невдалі спроби відновлення

Банк Франції продовжував накопичувати золото з 1929 по 1933 рік, що справило значний вплив на світову економіку. Нездатність США розв'язати золоту кризу могла бути пов'язана з їхньою ізоляціоністською політикою та напруженістю у відносинах з іншими країнами.

Висновок

Дії Банку Франції в період Великої депресії мали значний вплив на світову економіку, сприяючи її поглибленню та ускладнюючи відновлення. Замість того, щоб стимулювати економічне зростання, стратегія накопичення золота тільки посилила кризу, створюючи перешкоди для міжнародного співробітництва та відновлення. стверджуючи, що механізми саморегулювання золотого стандарту забезпечували стабільність. Однак дані не підтверджують його твердження: у період з 1930 по 1932 роки золоті резерви зростали значно швидше, ніж вартість банкнот.

Роль золотого стандарту та негативні наслідки

Рейно зазначав, що економіка Франції сильно залежить від імпорту, і дефляція може негативно позначитися на цінах. Однак його переконання у необхідності жорсткої економії не отримали широкої підтримки.

Націоналізація та модернізація у 1936 році

Під контролем Народного фронту уряд почав обговорювати націоналізацію Банку Франції. Це призвело до серії трудових реформ та створення механізмів для втручання у фінансові ринки, щоб боротися з дефляцією та зберегти стабільність курсу франка. Націоналізація також супроводжувалася змінами у грошово-кредитній політиці, щоб надати їй більшого національного характеру.

Укладання

Роль Банку Франції в період Великої депресії залишається предметом суперечок. У той час, як деякі прихильники дефляційної політики відстоюють її, інші бачать її шкідливі наслідки та закликають до модернізації фінансової системи. Націоналізація Банку Франції у 1936 році стала одним із кроків до зміни цієї системи та усунення проблем, пов'язаних із золотим стандартом..

Розвиток грошово-кредитної політики Банку Франції в період націоналізації

Прагнення збереження золотих запасів

В умовах націоналізації Банк Франції продовжував прагнути зберегти високі золоті запаси, розглядаючи це як засіб забезпечення стабільності. Проте зовнішні економічні чинники та збільшення експорту призвели до збільшення відтоку золота.

Посилення контролю та звітності

Для забезпечення стабільності та прозорості грошово-кредитної політики Банк Франції був зобов'язаний представляти свої щотижневі балансові звіти міністру фінансів та публікувати їх в офіційному журналі. Ця дія сприяла більшій відкритості та контролю з боку державних органів.

Кінець золотого стандарту

Прийняття Грошового закону 1936 року та його подальші поправки поклали край другій епосі золотого стандарту у Франції. Банк більше не був зобов'язаний купувати золото у своїх філіях, що зробило франк не прив'язаним до фіксованого курсу золота. Розширення повноважень Банку Франції Уповноважені операції на відкритому ринку грошового ринку дали Банку Франції більше можливостей впливати на обсяг кредиту і регулювати грошові кошти. Це означало перехід до більш сучасної ролі центрального банку, здатного адаптуватися до умов економіки і фінансового сектора, що змінюються.

Загалом, ці кроки показують прагнення до модернізації та адаптації грошово-кредитної політики Франції до нових викликів і вимог економічного середовища.

Розвиток грошово-кредитної політики в період ринку

З початком Другої світової війни Банк Франції отримав свободу дій для збільшення колишнього ліміту співвідношення золота до зобов'язань. Це дозволило йому активізувати операції на відкритому ринку, включаючи купівлю короткострокових державних активів, таких як банківські акцепти та облігації.

Посилення заходів щодо репатріації капіталу

Банк Франції також активізував зусилля щодо репатріації капіталу через стабілізаційний фонд. Це була частина зусиль щодо забезпечення фінансової стабільності в умовах війни та мінімізації валютних ризиків..

Створення страхового фонду

У відповідь на стурбованість щодо валютних ризиків було створено страховий фонд. Це було спрямоване на захист фінансової системи та мінімізацію потенційних збитків від валютних коливань.

Заборона операцій із золотом без схвалення Банку

У зв'язку з побоюваннями постійного відтоку золота Банк Франції заборонив будь-які операції, пов'язані із золотом у Франції, якщо вони не були схвалені самим Банком. Це було спрямовано на збереження золотих резервів країни в умовах воєнного часу.

Бюджетні труднощі та валютні потоки

Внутрішній бюджет Франції був незбалансованим ще до початку війни, з оцінкою дефіциту 1938 року приблизно 30 мільярдів франків. Заборона на операції із золотом без схвалення Банку була спрямована на стримування відтоку золота і мінімізацію негативних валютних потоків.

Загалом, грошово-кредитна політика Банку Франції в період світової війни була спрямована на забезпечення стабільності фінансової системи та мінімізацію валютних ризиків в умовах воєнного часу.

Дослідження міжнародних валютних систем Розглядаючи десятиліття фінансової історії, ми бачимо складні виклики, з якими стикалися губернатори центрального банку, та їх вплив на сучасні інститути, такі як Європейський центральний банк або Народний банк Китаю. Дослідження золотих, срібних та валютних резервів Банку Франції додає нові аспекти в сучасну. Воно наголошує на важливості балансових звітів та їх зв'язку з грошово-кредитною політикою центрального банку. Есе розширює наше розуміння Банку як історичної практики, вносячи контекст у роботи інших дослідників. Після звільнення Банк Франції націоналізований законом від 2 грудня 1945 року. Він відіграє активну роль у програмі відновлення та співпрацює з іншими центральними банками. У наступні роки він також відіграє важливу роль у зусиллях створення Європейського валютного союзу.

1999-2002 рр.

Приєднання до Євросистеми та перехід від франка до євро..

Банку Франції, ключовому гравцю в модернізації економічних структур Франції та Європи, відповідно до Закону від 4 серпня 1993 року надано незалежність у визначенні та реалізації грошово-кредитної політики. У 1998 році він стає членом Європейської системи центральних банків (ЄЦБ) та одним з основних акціонерів Європейського центрального банку (ЄЦБ). Згодом він приєднується до Євросистеми із створенням євро 1 січня 1999 року. Таким чином, він бере участь в управлінні єдиною валютою більш ніж 300 мільйонів європейців.

Сьогодні

Незалежна і заслуговує на довіру установа, яка обслуговує народ Франції та Європи.

Будучи французькою опорою Євросистеми, Банк Франції є зберігачем грошово-кредитної стратегії суспільству. Спираючись на більш ніж 200-річну історію, Банк Франції йде в ногу з поточними проблемами, постійно спрямовуючи погляд у майбутнє.

За матеріалами banque-france.fr